川岛芳子(梅艳芳)本是清朝肃亲王的第十四个格格,为将其培养成复兴清室的火种,她少时被肃亲王送到日本浪人川岛浪速手中接受间谍训练,后被川岛浪速夺去贞操,受命下嫁蒙古王子欲鼓动满蒙独立,却迎来失败婚姻。与川岛浪速决裂后,川岛芳子来到上海,凭借美色与手段,攀附上日将宇野骏吉( 谢贤),帮溥仪在长春建立满洲国,并在被捧上满洲国安国军总司令后正式成为一名日本间谍,开始疯狂报复革命党人。
但在眼见昔日情人今日革命义士云开(刘德华)行刺宇野骏吉不幸被捕时,川岛芳子的心思有了转变,但危机也随之降临她身。。影片开始,失去记忆的凌楚,每天在梓荫照顾下度日。倒叙:以前的凌楚,从事保镖行业,跟随根叔。 凌楚有几个兄弟,小远和加郁,以及费山。 费山刚刚回来,几人给费接风,费山对几人发出敬告,表明立场自己是警察,如果几人从事不法勾当不但兄弟没得做,还会将其绳之以法。 对于费的转变,几人感到伤感无奈。 根叔是个生意人,商业竞争上和对手廖正阳明争暗斗。廖为人阴狠,睚眦必报。一心搞垮根叔,凌楚也被列在其中。 加郁一直偷做贩毒生意,身为警察的费山嫉恶如仇。一次加郁交易时被费山追捕,加郁求救凌楚。费山在感化加郁时,加郁不慎跌落摔死。等凌楚赶来时见到此幕 悲痛欲绝,二人反目。 故事情节环环相扣,情与义的纠缠,正与邪的较量。。